リスクとは何か
日常語の「リスク」と、お金の話での「リスク」は意味がちがいます。この差を押さえておくと、あとの話が全部つながります。
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リスク＝ふれ幅
日常語では、リスクは「危ないこと」を指します。お金の話では「結果がどれくらいばらつくか」を指します。上にも下にもふれる、その幅のことです。
だから「リスクが高い」は「損する」ではなく「大きく増えるかもしれないし、大きく減るかもしれない」という意味になります。
リスクとリターンは対になっている
各資産を、リスク（ふれ幅）を横軸、期待リターンを縦軸に置くと、おおむね右上がりに並びます。高いリターンは、大きなふれ幅を引き受けた対価として支払われているためです。
注目すべきは左上の空白です。「ふれ幅が小さくてリターンが高い」商品は、そこにありません。もしあれば、みんなが買うので値段が上がり、結果としてリターンが下がって、線の上に戻ります。
分散だけは例外
通常、リスクを下げるとリターンも下がります。ところが、値動きの異なるものを組み合わせると、期待リターンをほとんど落とさずにふれ幅だけを小さくできます。
これは、あるものが下がったときに別のものが下がらない（あるいは上がる）ことで、全体の振れが打ち消し合うためです。
分散にも限界があります
個別企業の固有の事情は分散で消せますが、市場全体が下がるリスクは消せません。2008年のように、世界中の株式が同時に下がることがあります。分散は「どれかが失敗しても退場しないため」の仕組みであって、下落を防ぐ仕組みではありません。「耐えられる」と「続けられる」はちがう
リスク許容度を紙の上で計算すると、たいてい実際より高く出ます。資産が3割減った画面を見たときに、理屈どおりに行動できる人は多くありません。
途中で売ってしまう配分より、下落幅が小さくて続けられる配分のほうが、最終的な成績が良くなることがあります。理論上の最適解より、自分が実際にどう行動するかのほうが効きます。